碳酸锂期货上演“哄抬戏码”，A、H股锂矿股下跌

　　5月7日，A、H股锂矿股下跌。

　　A股方面，锂矿概念高开下挫，大中矿业逼近跌停，永兴材料、融捷股份、国城矿业等跟跌。

　　港股方面，天齐锂业、赣锋锂业均跌超3%。

　　期货方面，碳酸锂期货主力合约盘中下挫回升，截至发稿下跌0.24%，盘中一度达199000元/吨，目前跌至195720元/吨。

　　消息面上，持续走高的碳酸锂期货背后，或正上演一场精心设计的“资本围猎”。

　　21世纪经济报道记者5月6日从知情人士处独家获悉，“五一”假期前，某私募组织了多位市场人士在碳酸锂2609主力合约（LC2609）上形成多头持仓，“哄抬”碳酸锂期货价格。这一计划在4月26日的一场闭门会议上被提出，而出席该闭门讨论会的知情人士还爆料，会议上有多位“牛散”现身。

　　据上述知情人士分析，随着碳酸锂期货价格攀升至18万元至20万元/吨区间，市场呈现出多种与产业基本面背离的异常特征。

　　该人士告诉记者，炒作资金正通过推高远月期货价格制造期现套利空间，吸引贸易商囤货惜售，间接减少现货流通量，进而反向支撑期货价格走高。

　　他指出，一方面，碳酸锂的现货市场并未跟随期货走强，反而出现明显“贴水销售”态势。即当前现货报价较期货盘面“贴水”幅度达3500-4000元/吨，且5月的近月合约价格较9月远月合约低4500元。

　　Wind显示，该品种近30日的持仓量大幅增长，从59.45万手提高到78.36万手。上述知情人士分析认为，1个月增18万吨，其实远超产业月均10万吨的需求。

　　对此，该人士提出疑虑：“如果现货真的紧张，近月合约应该高于远月，现货应该升水而非贴水。因此当前现货紧张是一个被制造出来的预期，而非真实状态。”

　　而另一方面，此次碳酸锂期货主力合约并非行业常规的7月合约，而是9月合约（LC2609）。“这一合约选择与黑色系资金‘偏好炒远月’的操作习惯高度契合，却脱离了产业端实际的套保时间周期。”该人士表示，在资金结构上，目前做多力量以私募和散户为主，资金集中在产业客户较少使用的交易席位。而部分资金通过多账户分仓的方式规避监管，单家机构可能控制数十个抬头及上百个账户，即便广期所已实施单日增仓限仓措施，仍难以形成有效约束。

　　但期货价格不是目的，是工具。借助保证金杠杆，资金可撬动对应10倍现货的购买力。私募资金的意图在于通过拉升碳酸锂期货价格，带动锂矿相关股票市值上涨，“仅需数亿元投入即可撬动股票市场个股上涨，形成期货+股票的套利闭环。炒作期货市场的核心收益实则来自股票市场。”该人士称。

　　对于未来碳酸锂价格走势，外资投行券商的判断出现分歧。

　　高盛对于碳酸锂涨价趋势持保守态度。该机构认为，中国企业的海外投资或驱动供应过剩。高盛预测，到2026年下半年，全球锂矿将出现显著的供应过剩，预计过剩量可能达到全球需求的20%到22%，进而判断未来的碳酸锂价格将向边际成本靠拢，预测到2026年底的碳酸锂价格将跌至6.5万元/吨。

　　摩根士丹利则看多碳酸锂，该机构认为2026年碳酸锂存在供应缺口，同时储能需求爆发叠加电动车渗透率提升，导致供应链短缺。其判断，到2026年底碳酸锂价格将上涨至25万元/吨。

　　事实上，分歧的核心在于当前碳酸锂供应释放与需求爆发的速度赛跑。

　　在供应端，津巴布韦从禁矿改为配额，看似缓和，但配额发放的程序性延迟，可能让供应远低于预期，津巴布韦占全球锂供应8%，一旦出口受阻，全球供需平衡将被打破。另外，中东冲突推高油价，带动澳洲锂矿生产成本上涨。这些因素共同推动市场主流对碳酸锂价格继续看多的意见。

　　但高盛直言，尽管今年一季度下游需求增长25%，但要维持市场平衡，需要在2027年达到储能装机规模1200GWh到1400GWh，以及电动车销量再涨30%。两大条件同时实现概率极低，尤其是储能未来的装机规模预期大约是300GWh，而AI对锂电带来的增长并非如预计的乐观。

　　而在炒作之外，外部地缘政治风险同样对碳酸锂价格预期形成扰动。真锂研究院创始人墨柯撰文指出，中东局势缓和，联动大宗商品情绪，将直接带动原油、贵金属波动，很快传导到锂电板块。

　　“避险情绪降温、资金调仓，会让碳酸锂短期投机资金快速进出，加剧期货与现货震荡。如果后续地缘再反复，航运与能源成本又会抬升，反过来强化供给收缩逻辑，形成跌不深、涨得急的走势。”墨柯表示。

（文章来源：21世纪经济报道）